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发表于 2010-4-10 14:40:40
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来自 湖北省宜昌市 电信
举例:雷曼
从2000年到2006年，美国房地产的价格升高了80%。在前所未有的房地产狂欢中，金融机构向想买房子的人许诺，你可以买房子，不管你的收入如何，因为房价会永远上升，你可以用升高的价格来借款归还房贷。
在发放房屋贷款时，金融机构也完全没有对风险的畏惧之心，因为即使借款者付不起月供，房屋价格上升也会使得担保的价值上升。而华尔街将这些贷款打包，运用极其复杂的金融工具将这些证券分割，向全球的投资者发售，成为华尔街获取巨额利润的引擎。
像其他的华尔街公司一样，雷曼的富尔德决定快速加入到利润丰厚的房贷市场之中。在2004年，雷曼买下了加利福尼亚的BNC房贷公司，该公司向那些信贷记录极差的人也发放贷款。雷曼还买下了 Aurora Loan Services LLC, 这个公司对没有完整证件记录的人也发放贷款。根据彭博社的报道，2007年上半年，Aurora 每个月就发放30亿美元这样的贷款。
雷曼房地产业务创纪录的盈利帮助其资本市场部门的销售从2004年到2006年猛涨56%，比投资银行和资产管理部门增长的速度还快。雷曼在2005年、2006年、2007年都出现了创纪录的盈利。
所有这一切，包括借款方的盲目、 贷款方的大意，以及华尔街创造的这些极其复杂的金融工具，将贷款打包、分割、卖给全世界都是建立在盲目的狂欢假设上： 房屋价格将会永远上涨。
这些现在看来荒唐的假设，当时整个社--会都是深信不疑。
“这就像是一个自我验证的预言，” 哈瑞斯说，“当每一个人都这么说的时候，所有的人都信以为真，到最后大家真的相信房地产价格会一直上升，因为我们处在一个前所未有的经济发展的时代。”
哈瑞斯说，这并不是第一次出现这样的盲信。“在科技泡沫崩溃之前，每个人也都是这么说的。”
但事实是，科技泡沫破灭，许多人的财富化为乌有。华尔街未曾料到过，房地产市场后来20%的下降会使那么多人放弃他们的房产。建筑在此之上的复杂金融衍生工具使得美国和全球的金融系统几近崩溃。
巴菲特在2003年的时候，就指出金融衍生品，这些几乎没有人能弄明白的工具是 “大规模金融杀伤武器”，但在所有人都赚钱的时候谁能听进这样的逆耳忠言。
“华尔街其实就像是以前的蛮荒西部。” 摩根大通的首席经济学家格拉斯曼 （James Glassman ）在一次聊天时对本报记者说，“ 几个牛仔聚在一起发明一种工具，经过市场验证能够赚钱，就能够大行其道。”
华尔街声称这些大行其道的金融工具可以将风险转移到世界范围内，所以对单个的投资者来说，这样的风险几乎可以忽略不计。房贷市场中的几千亿美元和13 万亿美元的美国经济以及54万亿美元的全球经济相比，真是不算什么，但是所谓的分散风险在整个系统都出现问题时带来的反而是更大的失败。
在今年5月伯克希尔股东大会上， 巴菲特又指出这种金融工具的荒谬。
“如果要了解CDO (债务抵押债券)，需要阅读15000字的材料。”巴菲特说，“一个CDO方阵，则需要阅读高达 75万字的材料才能理解。我的意思是，这不可能做得到。”
不过，华尔街不仅仅创造了这些谁也不能理解的衍生工具，使事情更糟的是他们的经营模式：对借来资本运用极高杠杆。格拉斯曼介绍说，投资银行的比率一般是 30∶1。 雷曼作为华尔街最大的房屋贷款的持有者，杠杆比率更高，高达40∶1，而且雷曼越来越倚重在衍生品上的投资来谋利。
“假如说你的杠杆比率是33%，”耶鲁大学金融系教授陈志武对本报记者说，“ 也就是你借来的资本是自己的33倍，如果这些投资升值1%，你的公司可以赚33%，但是如果是亏损的时候，3%的亏损就可以荡平你的全部资产。”
当房地产市场不断上涨的音乐停止时，狂欢结束。恐惧、惊慌弥漫在市场中。
2.对中国的影响：
金融危机对我们中国的影响主要有以下几方面：
影响一
美国消费减少影响中国出口
雷曼兄弟公司的倒闭和美林公司被收购与始自去年的次贷危机一脉相承,在众多专家看来,这个事件仅是整个危机过程中泛起的一朵浪花,不应该被孤立看待,其对中国经济的冲击实际上也是次贷危机对中国宏观经济影响的延续。
社科院世界经济与政治研究所世界金融研究室副主任张斌在接受本报记者采访时表示,可以从出口和进口两个方面来理解这次危机对我国的影响。
出口方面,可以预料的是我国宏观经济的外部环境将由于此次席卷华尔街的金融风暴而更显严峻。海关总署的进出口数据显示,今年前8个月,我国外贸出口额的增幅下行放缓的趋势明显,由于美国是中国商品最大的出口市场,一度在6-7月份冲高的中国外贸出口增速又将遭遇考验,张斌说,外需下降意味着外国消费者对高附加值产品和低附加值产品需求的同时下降。在这种环境下,出口商很可能没有动力革新技术,而是被迫通过压低产品价格去维持市场份额,这可能导致中国出口企业贸易条件的进一步恶化。
张斌同时分析,受此次金融危机的冲击,美国经济在下半年仍有下滑的可能,从而导致其国民消费能力和消费欲望继续降低,而投资支出将出现增加,“这对中国的外贸出口并不是一个利好消息”,如果美国国民的消费需求减少而制造业因投资增加而逐渐恢复活力,那么势必减少从中国进口商品的数量。
影响二
加大国内进口商品成本
进口方面,由金融风暴带来的冲击则与美元汇率密切相关,目前国际市场上大宗商品几乎都以美元定价,美元走势的强弱决定了大宗商品价格走势的高低,从可以观察到的数据来看,由于近期美元逐渐反转走强,原油、铁矿石等商品的价格显现下降趋势,这对需要大量资源性产品的中国来说本属利好消息,然而雷曼兄弟公司破产倒闭、美林公司被收购不期而至,再加上一周前被美国政府宣布接管的“两房”,美国金融市场反复动荡严重影响到美元汇率的走势和持有者的信心。
复旦大学经济学院副院长、金融学教授孙立坚也认为,虽然美国经济形势在二季度表现优于预期,体现出了足够的韧性,但这是由于美元弱势所带来的强劲出口所致,因此,在金融风暴袭来,国内需求更趋疲弱的情况下,美国政府将继续推动“弱势美元”下的出口,给美联储预留出进一步降息的空间。
张斌表示,虽然中长期还是看好美国经济走强和美元汇率走高,但是短期内弱势美元的政策似乎已被市场所认可,如此一来,原油、铁矿石等资源性产品的价格将被再度推高,我国进口以美元计价的大宗商品付出的成本也大为增加。
影响三
重创国内金融市场信心
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示,雷曼兄弟公司破产是美国次债危机的延续,带给金融机构的损失和震动相当大,华尔街五大投行拥有强大的投资和研究团队,资产超过数千亿美元,信息资源也极为丰富,这样大型的投行也纷纷倒闭,说明了此次危机的严重性。“不同的金融机构出现了不同程度的损失,有所区分的只是损失额度大小,像雷曼兄弟,还包括前面被美国政府接管的“两房”和3月份被摩根大通收购的贝尔斯登等,但与其估算投资者的直接损失不如考量对金融市场的信心打击。
具体到中国而言,郭田勇认为,影响在两个层面上,第一个层面是市场信心,美国出大问题的机构相继破产,给中国的投资者心理蒙上了一层阴影。
可以获得印证的是,雷曼兄弟公司破产消息传来的次日,正值A股结束中秋三天假日开市,沪深两市银行板块全线暴跌,其表现只能以“惨不忍睹”来形容,其中,工商银行跌9.95%,建设银行跌9.94%,中国银行跌9.17%。在多方利空消息的垂直打击之下,沪深两市银行股全天放量大跌超过9.0%,多达8家银行股跌停。而据昨日最新披露的信息,16日盘中跌停的招商银行截至昨日共持有雷曼兄弟公司发行的债券敞口共计7000万美元,其中,高级债券6000万美元,次级债券1000万美元,并且公司尚未对上述债券提取减值准备。
影响四
给国内金融机构带来直接损失
雷曼兄弟破产给国内金融机构带来的直接影响,包括两方面:一方面,我国的金融机构、投资者持有较多的次级债券,形成实际损失；另一方面,金融危机导致美国出现衰退,它会传导到中国来。
美国《商业周刊》(BusinessWeekly)北美版前执行总编、清华大学新闻与传播学院高级访问学者罗伯特道林(RobertDowling)在接受本报记者的独家采访时表达了他对持有大量美国金融机构股票和基金的中国银行业的担心。
根据破产文件显示,雷曼兄弟前30大无抵押债权人主要是亚洲金融机构,包括日本的Aozora银行、中央三井信托、住友三井金融、瑞穗实业银行、信金中央金库、国内金融机构中中国银行再度被牵涉其中。据报道,雷曼对日本Aozora银行欠款额达4.62亿美元,对瑞穗实业银行欠款额达3.82亿美元,对花旗集团香港子公司欠款额约为2.75亿美元,而中国银行纽约分行也曾主导给雷曼贷款5000万美元。
“华尔街金融风暴在很大程度上也会减缓中国的经济增长。奥运会之后,中国经济增长步伐已然放慢,”道林说,“美国此次的金融风暴只会使这个问题更加严重。金融风暴引起美国股指暴跌,而中国政府曾在华尔街购入大量股票,中国的银行、基金公司也曾买入大量美国基金；除此以外,金融危机引发的贷款困难还会直接影响中国的贸易出口。”
“其实中国现在宏观经济下滑,有一部分原因是由于国内经济因素,还有一部分的确也是来自于美国,来自于外部所导致的。”郭田勇说,“我们讲输入型通货膨胀,其实经济衰退在某种意义上也具有输入性,因为美国是全球最大经济体,它对各个国家的商品、投资等方面的需求量都会非常大,所以美国经济一旦出现问题,就有可能导致全球或者许多主要国家的经济出现下滑或者经济出现衰退。” |
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发表于 2010-4-10 14:40:16
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