全球大萧条机会微 借鉴各国金融危机历史

阿仁

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企业高层贪婪、内部监督制衡不足、评级机构埋没良心；政府催谷泡沫、又因拘泥于意识形态而处理危机失策……这些都是今次金融海啸给全球带来的深刻教训。

放眼未来，这次金融海啸会令全球陷入大萧条吗？
对21世纪国际政治经济格局又有多大冲击？

作为《金融海啸演义》系列的总结，就让我们前瞻一下美国和全球的未来。

全球金融危机令投资者陷入前所未有的恐慌深渊，环球股市似乎仍未止泻。随着欧美多国经济衰退成为定局，所有人都不禁在问﹕全球经济会恶化到什么程度？著名金融顾问公司Longview Economics认为，要有心理准备过紧日子，但毋须过度悲观。它发表的最新研究报告指出，过去多个发达国也曾出现过严重的系统性金融危机，但实际并未对GDP产生太严重的打击，今次西方经济体出现「严重衰退」，将是无可避免，但不会出现像美国30年代的大萧条。

西方严重衰退难免 未致大萧条

由07年10月9日的历史高位算起，直至上周五，美国标普500指数已下跌了42.7%，成为美国自20年代以来七大超级熊市之一。报告指出，在之前的六大「超级熊市」中，最严重的一次是1930至32年的大萧条，当时标普500指数下跌83％，美国经济萎缩三成；其次是1937-38年的严重衰退，标普当时暴泻54.5%。至于其它四大熊市跌幅皆介乎45％至50％之间。

Longview指出，若这次危机只是一次「严重衰退」（major recession）而非大萧条（depression），根据历史经验，美股迄今已跌了42％，意味熊市其实已接近底部，跌幅多于50％的机会不大。报告认为，若要美股再跌穿这水位，意味必须还有一些冲击更大的事情发生，诸如信贷市场瘫痪危机恶化引爆大萧条、战争、又或信贷违约掉期合约（CDS）市场崩溃等。

但报告认为，出现这些情况的机会其实很低，皆因各国政府目前应对金融危机所采取的措施，已非30年代大萧条时可比——当年华府采取的措施，竟然是调高利率、收紧财政政策、任由连串银行及企业倒闭。尽管华府今次未救雷曼备受诟病，但累积了这么多年的处理金融危机经验，当局的应对，至少未再像当年般错得离谱。

各国较昔明智 GDP难萎缩三成

报告续称，自70年代末以来，总共有93个国家发生过113次系统性金融危机，当中有8次发生在发达国家，但未有一次如美国大萧条般惨烈（即令GDP萎缩三成）。其中，受金融危机打击最为严重的芬兰    、韩国    及墨西哥，衰退期的累积GDP萎缩也只有8.9%至12.3%（表）；经历了「失落的10年」的日本    ，其GDP也只是在1997至99年萎缩了3.3%。

已由遏制危机转入解决危机阶段

根据世银的分析，处理金融危机通常要经历两大阶段﹕遏制危机及解决危机。前者包括向市场提供流动性、存款保障及行政干预等，阻止危机扩散；后者则指政府主动清理不良资产、宽免债务及直接入股银行等，目的在于解决系统性风险。显然，各国政府近周已迅速由遏制危机阶段，转向解决危机阶段。Longview指出，这个转变，不足以令西方经济体避免严重衰退，但目前的熊市也许已反映了未来最坏的情况。

香港 <<明报>> 10月26日

老百姓

都是猪肉惹的祸

阿仁

企业高层贪婪、
内部监督制衡不足、
评级机构埋没良心；
政府催谷泡沫、处理危机失策……
   
            ......都是猪肉惹的祸 !!??