家庭资产超美国全靠房地产

学府巷

   西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心最近推出的《中国家庭金融调查报告•2012》宣布，中国家庭总净资产为69.1万亿美元，比美国高出21%。不过这个数据很难证明中国普通家庭享有远逾美国人的财富，却预示着极高风险的泡沫化危机。      
中国家庭没有美国家庭富   
2010年中国家庭净总资产高达69.1万亿美元，高出同年美国家庭净总资产(57.1万亿美元)21%。但是，2010年中国人口为13.41亿，而美国才3.09亿，中国人口数量是人家的4.34倍。按这个数据推算，中国的居民人均净资产是5.15万美元，仅为美国（18.5万美元）的27.8%。相比而言，中国家庭的净资产只有美国家庭的四分之一强。光这么看的话，中国家庭无论如何都不比美国家庭更有钱。
在更体现实际水平的家庭资产中位数上，美国高过中国十倍
资产净值中位数，是用统计学上中位数的概念来衡量统计范围内的资产净值状况。相比较于单纯的平均值，资产净值中位数更能说明统计结果的实际水平，因为一个国家的人均家庭资产因贫富悬殊可能远远大于中位数，而净资产中位数则可以将这种差距反映出来。打个比方，如果比尔•盖茨和十几个穷光蛋在一个房间里，这个房间里十几个人的平均资产就都超过上亿美元。但因为比尔•盖茨和穷光蛋之间的家产差距过大，这个平均数值毫无实际参考意义。不过用中位数来衡量的话，就知道这房间里起码有一半人是穷光蛋。

根据西南财经大学在今年5月份发布的全国首份《中国家庭金融调查报告》，中国家庭总资产中位数为37000元。其中，城市家庭总资产中位数为50000元；农村家庭总资产中位数为28730元。与之相对比的是，在今年6月18日美国人口调查局公布的数据中，2010年家庭资产中位数为66,740美元，按当时汇率折算约等于455580元人民币。美国东北部的家庭资产中位数最高，为86,758美元，约等于592227元人民币。即使相当于美国乡下、家庭资产中位数最低的西部，这个值也是57,034美元，约等于389325元人民币。由此可见，更具说服力的家庭资产中位数方面，美国每项数值都是中国十倍以上。
5月14日《中国家庭金融调查报告》发布会现场，主要负责人之一、西南财经大学教授甘犁致辞  
中国家庭净资产值高不代表经济表现更好   
      
相关参数不同，光比较两国家庭净总资产没意义
一国家庭净总资产的多少和升降，受多种因素影响，而许多因素是一国特有的。一国家庭净总资产的多少，与该国居民的收入水平有关，又与该国一定阶段的资产价格特别是不动产价格有关。一户人家的住房去年值100万元，今年变成200万元，结果家庭净资产增加了100万元，但增加的这100万很可能对这个家庭没有实际意义。由于资产是按现值计算的，因此通货膨胀会使一国的家庭净总资产乃至国家的资产总值攀升；楼市上扬使房价大涨，居民家庭净总资产随之上升……这些例子都说明，对于一个国家或地区，某一阶段家庭净总资产的上升未必是好事。

另外，由于不同国家的资产在居民、政府等不同板块的分布是不一样的，因此光凭家庭总资产数量，并无法比较两个国家的实力强弱和居民生活水平。一定意义上，财富在居民和政府等不同板块中的分布、居民财富在不同居民群体中的分布，这些内容的国别比较更有意义。
   
按照学术界普遍采用的M2/GDP的计算方法，中国每1元GDP要1.89元人民币支撑或流通。  
      
中国货币超发速度是GDP增速近两倍，家庭资产现值自然更高，但带来的通胀压力只由国人承受
反映经济货币化的指标是广义货币（M2）。M2既反映现实的购买力，也反映潜在的购买力。按照货币学原理，一个国家经济每增长1元价值，中央银行也应该供给1元货币，超出1元的货币供应则视为超发。那么中国到底超发了多少呢？

5月份，中国国内有篇“地产财富不过是货币泡沫幻觉”的文章列了一组数据来说明中国货币超发程度到底有多严重。其中列举了中国M2变化的几个指标：一，截止2011年底，中国M2与GDP比值为1.89倍，这意味着1元GDP有1.89元人民币支撑或流通；而同样比值在美国为0.64倍，即1美元GDP只有0.64 美元在支撑或流通。二，中国货币发行增速远远快于GDP增速，近十年中国的M2增速平均是18%，而GDP是9.5%；三，2011年底M2存量为85万亿，与2000年底的13万亿相比，增长了6倍以上，同期GDP仅增长4.7倍。考虑到美元是世界货币，在全世界大多数国家流通，而中国主要在本国流通，货币超发带来的通胀压力主要由本国人民承受。
   
      
高储蓄率不是经济高增长原因，储蓄率四成左右的秘鲁和委内瑞拉相当长时段内经济停滞
1978到2011年，33年间中国GDP年均增长10%，同期世界各国的GDP年均增速是3%，美国为2.9%；过去30年中国的年均总储蓄率高达 42%，美国只是6%，世界平均水平为22%。尽管储蓄高的确在一定程度上是中国家庭净总资产快速提升的原因，但并不是中国家庭资产中的高储蓄比例保证了中国经济持续增长。理由很简单，投资收益大，投资需求就大，利率就高，储蓄自然拉高，高储蓄率是高增长下的一个必然现象，只要认可正常供求定律就能认可这个道理。并不是资金什么都不干，往银行一趟都能趟出个经济增长来的。

认为高储蓄是中国经济高增长之因的人不在意一个常识：是那些有办法的人拿了今年的一万元去生产成了明年的一万一千元，人们才有了将一万元按10%以下利率借出一年的讨价余地，绝不是你存个一万元就创造了增长。落后国家提高经济表现其实相当容易，移植发达国家的制度和技术对其来说就是巨大的创新，拥有巨大创新的它们不会缺乏发展所需的资金。60年代到70年代中期的韩国、50年代到90年代的台湾都不爱储蓄，它们都能高速发展，相较之下，储蓄率在四成左右的秘鲁和委内瑞拉却在相当长时段内停滞不前。
     

房地产推高国内家庭资产总值不是好兆头   

      
日本、美国经济危机爆发前国内家庭资产总额都冲顶。两次危机发生后美国的家庭资产总额都缩水了近1/5
在80年代,日本国内受到“土地不会贬值”的观念影响，以转卖为目的的土地交易量增加，地价开始上升。当时东京23个区的地价总和甚至达到了可以购买美国全部国土的水平，1991年日本皇宫3/4平方英里的土地价值曾经超过整个加州。而银行则以不断升值的土地作为担保，向债务人大量放款。此外，地价上升也使得土地所有者的账面财产增加。因此，当时日本的家庭资产总值也是世界前列，但接下来“失去的二十年”里日本经历了经济停滞和泡沫破灭，且由于家庭资产中套牢在土地上的金额通常极大，动辄超过一个人一生所得，导致许多家庭悲剧。而近百年来美国的家庭资产总值波峰出现时间是1929年和2007年第二季度，正好都是两次全世界最大规模经济危机的前一年，当危机发生后，美国的家庭资产总额两次都缩水了将近五分之一。

占中国家庭资产大头的房产，泡沫化程度是美国二到四倍
作为《中国家庭金融调查报告•2012》的主要负责人之一、西南财大教授甘犁本人就认为房产占中国家庭总资产的比重很高。而房产泡沫化程度有一个指标可衡量，即“房价收入比”（Housing Price-to-Income Ratio），指住房价格与城市居民家庭年收入之比。国际上通用的房价收入比的计算方式，是以住宅套价的中值，除以家庭年收入的中值。一般来说，房价收入比在3到6倍为合理区间。这是上世纪90年代初世界银行专家在进行中国住房制度改革研究时，提出的一个“比较理想”的比例。若计算出的房价收入比高于这一范围，则认为其房价偏高，房地产可能存在泡沫。高出越多，则存在泡沫的可能性越大。

根据 “全国房地产经纪人协会”（National Association of Realtors）的数据，美国的房价收入比自08年房贷泡沫破灭后一直低于4，保持在3.50左右，最新的2012年一季度数据是3.20。相对应的，在今年3月22日清华大学政治经济学研究中心、中国社科院社科文献出版社、河南财经政法大学联合发布的《房地产买卖行为与房地产政策》调查研究结果中，我国城镇房价收入比为12.07。即使根据更乐观的3月6号上海易居房地产研究院发布的报告，2011年城镇居民房价收入比也是7.50。按房价收入比衡量的话，中国家庭资产的大宗—房产的泡沫化程度是美国的两到四倍。
   

山人

这种数字游戏是专家的强项，连下降就要说负增长。

年华似水

发展中国家必须经历的镇痛

学府巷

年华似水 发表于 2012-7-18 22:49
发展中国家必须经历的镇痛

   阵痛说法我不认同，日本8、90年代可是现代化了，同样被美国搞了一个什么协议，经济至今没有没全健康